صندوق بازنشستگی ژاپنی با هدف کاهش وابستگی به دلار، پس از شش سال تحقیق، ۱٪ از دارایی خود را به رمزارز اختصاص می‌دهد. همزمان قوانین کریپتو در ژاپن در حال تغییر است و اوزاکا به دنبال راه‌اندازی فیوچرز بیت‌کوین.
یک صندوق بازنشستگی شرکتی در ژاپن، با مدیریت دارایی نزدیک به ۱۳۶ میلیون دلار، اعلام کرده است که از سال مالی ۲۰۲۶ سرمایه‌گذاری در دارایی‌های کریپتو را آغاز خواهد کرد؛ تصمیمی که در میان نهادهای بازنشستگی این کشور نادر به شمار می‌رود. این حرکت که در رسانه‌های مالی ژاپن بازتاب گسترده‌ای داشته است، نه به عنوان یک شرط‌بندی سوداگرانه روی قیمت کریپتو، که به مثابه راهبردی برای مدیریت ریسک ارزی تعریف شده است. همزمان، تحولات قانونی در ژاپن و چراغ سبز نهادهای سیاستگذار به استیبل‌کوین‌ها و صندوق‌های قابل معامله کریپتو، زمینه را برای ورود تدریجی سرمایه‌های نهادی به این بازار فراهم می‌کند.
مطالعه اخبار بلاکچین در بلاکچین نیوزپیپر
پیشنهاد مطالعه : خرید ۲۸۲ بیت‌کوین در بحبوحه افت بازار؛ استراتژی کاردون چیست؟
جدول محتوا [نمایش]
صندوق بازنشستگی ملی کسب‌وکارهای شرکتی که دفتر مرکزی آن در شهر اوکایاما قرار دارد، به حدود ۱۲۰۰ شرکت کوچک و متوسط خدمات می‌دهد. بر اساس گزارش کویین‌پست به نقل از نیکی، این صندوق قصد دارد حدود یک درصد از کل دارایی‌های خود را به کریپتو اختصاص دهد. این قرار گرفتن در معرض بازار، از طریق یک صندوق غیرفعال که توسط یک هج فاند بزرگ مدیریت می‌شود، انجام خواهد شد و شامل چندین دارایی کریپتو خواهد بود. با این حال، هویت توکن‌ها و مدیر صندوق هنوز اعلام نشده است.
نکته کلیدی در تصمیم این صندوق، انگیزه آن از این سرمایه‌گذاری است. به گزارش کویین‌پست، هدف اصلی این تخصیص، تنوع‌بخشی به ریسک ارزی عنوان شده است. ترکیب دارایی صندوق در سال مالی ۲۰۲۵ شامل ۸۰ درصد ین، ۱۵ درصد دلار و ۵ درصد سایر ارزها بود. برنامه سال مالی ۲۰۲۶ کاهش سهم ین به ۷۰ درصد و افزایش ۱۰ درصدی به ارزهای بازارهای توسعه‌یافته است. جالب اینکه ۵ درصد باقی‌مانده شامل ارزهای بازارهای نوظهور، طلا و کریپتو خواهد بود.
آیو کیگوچی، مدیر اجرایی سرمایه‌گذاری این صندوق، دلیل کاهش ندادن سهم دلار را اینگونه توضیح داده است که این ارز ممکن است «جایگاه خود را به عنوان یک ارز ذخیره از دست بدهد». وی همچنین اعلام کرده که این صندوق پس از حدود شش سال تحقیق به این نتیجه رسیده است. کیگوچی با اشاره به عمیق‌تر شدن پایگاه سرمایه‌گذاران، بازار کریپتو را «بالغ» توصیف کرده است. این صندوق همچنین در حال مطالعه روی صندوق‌هایی است که از استراتژی‌های آربیتراژ در میان چندین دارایی کریپتو استفاده می‌کنند.
تخصیص یک درصدی به عمد در سطح پایینی نگه داشته شده است. این رویکرد به صندوق بازنشستگی امکان می‌دهد در معرض بازار کریپتو قرار بگیرد، بدون اینکه فشار مستقیمی به پرتفوی گسترده‌تر خود وارد کند. این احتیاط برای برنامه‌های بازنشستگی با مزایای معین که باید از پس‌اندازهای بازنشستگی محافظت کرده و زیان‌ها را با دقت مدیریت کنند، حیاتی است. گفتنی است که نسبت پوشش این صندوق بالای ۱۴۰ درصد و نسبت حقوق صاحبان سهام مؤثر آن بالای ۳۰ درصد قرار دارد.
طرح این صندوق در حالی مطرح می‌شود که ژاپن در آستانه تغییرات گسترده در قوانین کریپتو قرار دارد. مجلس سفلی ژاپن لایحه‌ای را تصویب کرده است که دارایی‌های کریپتو را از قانون خدمات پرداخت به قانون ابزارهای مالی و بورس منتقل می‌کند. این تغییر قانونی می‌تواند راه را برای ظهور صندوق‌های قابل معامله کریپتو تحت نظارت در ژاپن هموار کند، هرچند که نیاز به بررسی بیشتر در مجلس علیا و تدوین مقررات جدید وجود دارد.
به طور جداگانه، بورس اوزاکا نیز اعلام کرده است که در صورت قانونی شدن صندوق‌های قابل معامله کریپتو در ژاپن، راه‌اندازی قراردادهای آتی بیت‌کوین را تا سال ۲۰۲۸ در دستور کار قرار می‌دهد. این بورس قصد دارد از این قراردادها برای پاسخگویی به تقاضای پوشش ریسک سرمایه‌گذاران نهادی استفاده کند. علاوه بر این، یک پanel از حزب حاکم بر ژاپن نیز خواستار ایجاد چارچوب قانونی برای صندوق‌های قابل معامله کریپتو و ترویج استیبل‌کوین‌های ین در آسیا شده است.
مدیر اجرایی سرمایه‌گذاری این صندوق، آیو کیگوچی، در گفت‌وگویی با منابع خبری اعلام کرد که فرایند تحقیق و ارزیابی این نهاد برای ورود به دارایی‌های کریپتو، حدود شش سال به طول انجامیده است. این بازه زمانی طولانی نشان‌دهنده دقت و محافظه‌کاری یک صندوق بازنشستگی با مزایای معین است که نمی‌تواند بر اساس نوسانات قیمتی کوتاه‌مدت تصمیم بگیرد. نکته قابل توجه در این میان، استدلال کیگوچی برای عدم افزایش سهم دلار در پرتفوی است. وی با صراحت اعلام کرده که دلار ممکن است جایگاه خود را به عنوان ارز ذخیره جهانی از دست بدهد؛ تحلیلی که ریشه در تغییر آرایش قدرت‌های اقتصادی و افزایش بحث‌های پیرامون دلارزدایی در محافل مالی دارد.
کیگوچی برای توجیه این تصمیم، بازار کریپتو را «بالغ» توصیف کرده است. این توصیف از سوی یک مدیر سرمایه‌گذاری نهادی که با پول بازنشستگان سر و کار دارد، بسیار پرمعناست. به اعتقاد وی، عمیق‌تر شدن پایگاه سرمایه‌گذاران و ورود بازیگران بزرگتر به این فضا، ریسک‌های مرتبط با نوسانات شدید و بی‌اعتمادی تاریخی را تا حدی کاهش داده است. این بلوغ از نگاه یک نهاد شش‌ساله در حال تحقیق، احتمالاً به معنای افزایش نقدشوندگی، توسعه ابزارهای پوشش ریسک و شفافیت بیشتر در معاملات است. صندوق همچنین در حال ارزیابی صندوق‌هایی است که از استراتژی‌های آربیتراژ میان چندین دارایی کریپتو استفاده می‌کنند، که خود نشانه‌ای از نگاه تخصصی به بازدهی تعدیل‌شده با ریسک است، نه یک شرط‌بندی ساده روی افزایش قیمت.
برنامه این صندوق بازنشستگی در بستر تغییرات قانونی گسترده‌ای در ژاپن مطرح می‌شود که هدف آن جای دادن کریپتو در چارچوب بازارهای مالی تحت نظارت است. مجلس سفلی ژاپن لایحه‌ای را تصویب کرده که دارایی‌های کریپتو را از قانون خدمات پرداخت به قانون ابزارهای مالی و بورس منتقل می‌کند. این انتقال اگرچه نیازمند تأیید مجلس علیا و تدوین آیین‌نامه‌های اجرایی است، اما مسیر را برای عرضه صندوق‌های قابل معامله کریپتو تحت نظارت هموار می‌سازد. بورس اوزاکا نیز اعلام کرده که در صورت قانونی شدن این صندوق‌ها، راه‌اندازی قراردادهای آتی بیت‌کوین را تا سال ۲۰۲۸ در دستور کار خواهد داشت. این قراردادها به طور مشخص برای پاسخگویی به تقاضای پوشش ریسک سرمایه‌گذاران نهادی طراحی شده‌اند.
در کنار این تحولات بورسی، یک پanel از حزب حاکم ژاپن نیز به طور رسمی خواستار ایجاد چارچوب قانونی برای صندوق‌های قابل معامله کریپتو و ترویج استیبل‌کوین‌های ین در آسیا شده است. همصدایی این جریان‌ها نشان می‌دهد که ژاپن در حال حرکت به سمت رسمی‌سازی و یکپارچه‌سازی کریپتو در نظام مالی خود است. در چنین فضایی، تصمیم صندوق بازنشستگی اوکایاما دیگر یک تصمیم نمادین یا هیجانی نیست، بلکه یک اقدام محاسبه‌شده بر اساس تحولات ساختاری است. هدف نهایی این خط‌مشی، خارج کردن کریپتو از حاشیه و قرار دادن آن در درون کانال‌های تنظیم‌شده بازار سرمایه است تا ریسک‌های نظارتی برای نهادهایی مانند صندوق‌های بازنشستگی مدیریت‌شده‌تر باشد.
تصمیم صندوق بازنشستگی اوکایاما برای ورود به کریپتو، همزمان با موجی از تحولات نظارتی در ژاپن گرفته شده است که هدف آن بیرون کشیدن این دارایی‌ها از وضعیت خاکستری و جای دادن آنها در چارچوب رسمی بازارهای مالی است. مهم‌ترین این تغییرات، تصویب لایحه‌ای در مجلس سفلی ژاپن در تاریخ ۱۱ ژوئن است که دارایی‌های کریپتو را از ذیل قانون خدمات پرداخت به قانون ابزارهای مالی و بورس منتقل می‌کند. این جابه‌جایی قانونی صرفاً یک تغییر اداری نیست، بلکه به معنای به رسمیت شناختن کریپتو به عنوان یک رده دارایی مالی تحت نظارت است که می‌تواند راه را برای عرضه صندوق‌های قابل معامله کریپتو باز کند. با این حال، این لایحه برای تبدیل شدن به قانون نیازمند بررسی و تصویب در مجلس علیا و همچنین تدوین آیین‌نامه‌های اجرایی دقیق است.
اگرچه تصویب این لایحه در مجلس سفلی یک گام بزرگ رو به جلو محسوب می‌شود، اما نباید از این واقعیت غافل شد که مسیر نهایی‌سازی آن هنوز هموار نیست. مجلس علیا ممکن است اصلاحیه‌هایی بر این لایحه اعمال کند یا روند بررسی را طولانی‌تر سازد. همچنین، پیوند زدن نرخ مالیات بر عایدی سرمایه کریپتو به ۲۰ درصد، که در برخی گزارش‌ها به آن اشاره شده، یک تغییر فوری نیست و هدف‌گذاری آن برای سال ۲۰۲۸ انجام شده است. این بدان معناست که تا پیش از آن تاریخ، سرمایه‌گذاران نهادی همچنان با چالش‌های مالیاتی موجود دست‌وپنجه نرم خواهند کرد. با این وجود، جهت‌گیری کلی قانونگذار ژاپنی به سمت رسمی‌سازی کریپتو و ایجاد بستری امن برای ورود نهادها، غیرقابل انکار است.
در کنار تحولات قانونی، بورس اوزاکا به عنوان بخشی از گروه بورس ژاپن، اعلام کرده است که در صورت قانونی شدن صندوق‌های قابل معامله کریپتو، راه‌اندازی قراردادهای آتی بیت‌کوین را تا سال ۲۰۲۸ در دستور کار خواهد داشت. این برنامه‌ریزی نشان می‌دهد که زیرساخت‌های معاملاتی سنتی ژاپن پیشاپیش خود را برای پذیرش نهادهای بزرگ آماده می‌کنند. هدف از عرضه این قراردادهای آتی به طور مشخص، پاسخگویی به تقاضای پوشش ریسک از سوی سرمایه‌گذاران نهادی عنوان شده است. وجود چنین ابزارهایی برای صندوقی مانند صندوق اوکایاما که به دنبال مدیریت ریسک پرتفوی خود است، حیاتی خواهد بود، زیرا به آن امکان می‌دهد در برابر نوسانات بالقوه بازار کریپتو از خود محافظت کند.
علاوه بر این، یک پanel از حزب حاکم ژاپن نیز به طور رسمی از دولت خواسته است تا چارچوب قانونی برای صندوق‌های قابل معامله کریپتو ایجاد کرده و همزمان به ترویج استیبل‌کوین‌های متصل به ین در سطح آسیا بپردازد. این فشار از سوی بدنه سیاسی حاکم، وزن قابل توجهی به روند قانونی‌سازی می‌دهد و نشان می‌دهد که تمایل به یکپارچه‌سازی کریپتو در اقتصاد دیجیتال منطقه‌ای وجود دارد. ترویج استیبل‌کوین‌های ین می‌تواند جایگاه ین را در معاملات بین‌المللی و تجارت دیجیتال تقویت کند و از سوی دیگر، مسیر جدیدی را برای نهادهای مالی جهت تعامل با بازار کریپتو بدون نیاز به مواجهه مستقیم با نوسانات شدید آن فراهم آورد.
در میان این تحولات قانونی و نهادی، یکی از مهم‌ترین نشانه‌های آماده‌سازی زیرساخت‌های سنتی برای ورود سرمایه‌های بزرگ، اعلامیه بورس اوزاکا بوده است. این بورس که زیرمجموعه گروه بورس ژاپن محسوب می‌شود، به طور رسمی برنامه خود برای راه‌اندازی قراردادهای آتی بیت‌کوین را اعلام کرده، مشروط بر اینکه صندوق‌های قابل معامله کریپتو در این کشور قانونی شوند. هدف‌گذاری زمانی این برنامه برای سال ۲۰۲۸ تعیین شده است، یعنی همزمان با چشم‌انداز اصلاح نرخ مالیات بر عایدی سرمایه کریپتو. این هماهنگی زمانی تصادفی نیست و نشان‌دهنده یک نقشه راه هماهنگ میان قانونگذاران و نهادهای بازار سرمایه است.
آنچه در اعلامیه بورس اوزاکا بیش از همه جلب توجه می‌کند، تأکید صریح آن بر «پاسخگویی به تقاضای پوشش ریسک از سوی سرمایه‌گذاران نهادی» است. این جمله کلیدی، ماهیت متفاوت موج جدید ورود نهادها به بازار کریپتو را آشکار می‌کند. صندوق بازنشستگی اوکایاما که قصد دارد از طریق یک صندوق غیرفعال و با استراتژی آربیتراژ وارد شود، به وضوح به ابزارهایی برای محافظت از سرمایه خود در برابر نوسانات نیاز دارد. قراردادهای آتی بیت‌کوین در بورس اوزاکا می‌توانند این امکان را فراهم کنند که صندوق‌هایی از این دست، موضع خود در برابر دارایی پایه را بدون نیاز به فروش مستقیم آن، مدیریت کنند. این دقیقاً همان زیرساختی است که برای تبدیل حضور یک درصدی کریپتو در پرتفوی یک صندوق بازنشستگی از یک شرط‌بندی به یک استراتژی مدیریت‌شده، ضروری به نظر می‌رسد.
برنامه بورس اوزاکا برای عرضه قراردادهای آتی بیت‌کوین، صرفاً یک حرکت نمادین نیست، بلکه به معنای ایجاد یک مسیر قانونی و تحت نظارت برای معاملات مشتقات کریپتو در دل نظام مالی سنتی ژاپن است. این اقدام از چند جهت حائز اهمیت است. نخست اینکه به نهادهای مالی بزرگ اجازه می‌دهد بدون نیاز به مراجعه به صرافی‌های کریپتوی عمدتاً مستقر در خارج از کشور، نیاز خود به پوشش ریسک را تأمین کنند. دوم اینکه نقدشوندگی و شفافیت این بازارها تحت نظارت نهاد ناظر بازارهای مالی ژاپن قرار می‌گیرد که خود عاملی برای کاهش ریسک‌های عملیاتی و اعتباری محسوب می‌شود. در واقع، بورس اوزاکا با این برنامه، در حال فراهم کردن زیرساختی است که ورود سرمایه‌های نهادی را از یک اقدام پراکنده و فردی به یک جریان سازمان‌یافته و قابل اتکا تبدیل کند.
نکته حائز توجه دیگر، شرط اولیه بورس اوزاکا برای اجرای این طرح است: «در صورت قانونی شدن صندوق‌های قابل معامله کریپتو در ژاپن». این شرط نشان می‌دهد که راه‌اندازی بازار آتی بیت‌کوین در این بورس، به عنوان مکمل و نه جایگزین صندوق‌های قابل معامله کریپتو طراحی شده است. بازار آتی معمولاً برای مدیریت ریسک سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت استفاده می‌شود و وجود یک بازار نقدی شفاف و تحت نظارت (که صندوق‌های قابل معامله می‌توانند فراهم کنند) برای کارایی آن ضروری است. بنابراین، موفقیت طرح بورس اوزاکا به تصویب نهایی لایحه تغییر قوانین کریپتو در مجلس علیا و تدوین آیین‌نامه‌های اجرایی مربوطه گره خورده است. در چنین شرایطی، تصمیم صندوق اوکایاما را می‌توان پیش‌دستی محتاطانه‌ای بر این مسیر هموارشونده دانست، نه یک حرکت پیشگامانه همراه با ریسکِ خارج از کنترل.
تصمیم یک صندوق بازنشستگی شرکتی در ژاپن برای تخصیص بخشی از دارایی‌های خود به کریپتو، از چند منظر قابل تأمل است. این اقدام نه یک حرکت هیجانی یا سفته‌بازانه، که محصول شش سال تحقیق و ارزیابی دقیق بوده و در چارچوب راهبردی کلان‌تر برای مدیریت ریسک ارزی تعریف می‌شود. همزمانی این تصمیم با تحولات قانونی گسترده در ژاپن و آماده‌سازی زیرساخت‌های معاملاتی نهادی، نشان می‌دهد که این صندوق مسیر خود را در بستری رو به رسمی‌شدن طراحی کرده است. آنچه در این میان اهمیت دارد، منطق محافظه‌کارانه، محدودیت یک درصدی و نگاه بلندمدتی است که پشت این تخصیص قرار دارد و آن را از سرمایه‌گذاری‌های خرد و پرنوسان متمایز می‌کند.
انگیزه اصلی این صندوق از ورود به کریپتو، نه جذابیت سودهای کوتاه‌مدت، بلکه نیاز به تنوع‌بخشی در برابر ریسک ناشی از تمرکز بیش از حد بر ین و دلار بوده است. مدیر سرمایه‌گذاری این نهاد با اشاره به احتمال کاهش جایگاه دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی، این تصمیم را نتیجه یک فرایند تحقیقاتی طولانی توصیف کرده است. در این نگاه، کریپتو در کنار طلا و ارزهای بازارهای نوظهور، به عنوان یکی از اجزای سبدی تعریف می‌شود که هدف آن کاهش وابستگی به یک ارز خاص است. چنین رویکردی نشان می‌دهد که بلوغ بازار کریپتو از نظر این نهاد به اندازه‌ای رسیده که بتوان آن را به عنوان یک رده دارایی با کارکرد مشخص در مدیریت پرتفوی نهادی در نظر گرفت.
برنامه این صندوق در زمانی اعلام شده که ژاپن در حال بازنویسی چارچوب قانونی کریپتو و انتقال آن از قانون خدمات پرداخت به قانون ابزارهای مالی است. این تغییر که راه را برای صندوق‌های قابل معامله تحت نظارت هموار می‌کند، همراه با حمایت سیاسی از استیبل‌کوین‌های ین، تصویر نسبتاً روشنی از آینده این بازار در ژاپن ترسیم می‌کند. در چنین فضایی، تصمیم صندوق اوکایاما را می‌توان حرکتی پیش‌دستانه اما محاسبه‌شده دانست که با جهت‌گیری کلی سیاستگذاران همسوست. این هماهنگی، ریسک نظارتی ورود به کریپتو را برای نهاد بازنشستگی کاهش می‌دهد و اقدام را در چارچوبی قابل پیش‌بینی قرار می‌دهد.
اعلام برنامه بورس اوزاکا برای راه‌اندازی قراردادهای آتی بیت‌کوین، مشروط به قانونی شدن صندوق‌های قابل معامله، نشانه دیگری از آماده‌شدن زیرساخت‌های سنتی برای حضور نهادهاست. این ابزارها امکان پوشش ریسک و مدیریت کارآمدتر موضع صندوق‌هایی مانند صندوق اوکایاما را فراهم می‌کند و ماهیت سرمایه‌گذاری آنها را از یک شرط‌بندی ساده به یک استراتژی مدیریت‌شده تبدیل می‌نماید. در نهایت، آنچه از مجموع این گزارش‌ها برمی‌آید، تصویری از یک حرکت تدریجی و حساب‌شده است؛ حرکتی که در آن نهادهای بازنشستگی با حفظ احتیاط، در حال بررسی نقش محدود اما تعریف‌شده کریپتو در پرتفوی بلندمدت خود هستند، آن هم در بستری که قوانین و ابزارهای آن به تدریج در حال تکامل است.
