بیتکوین و چشمانداز معکوس شدن روند در دسامبر بر اساس کوینبیس
تحلیل کوینبیس از عملکرد ضعیف بیتکوین در نوامبر و پیشبینی بهبود روند در دسامبر با تغییر سیاستهای فدرال رزرو و بازگشت نقدینگی به بازار.
جدول محتوا [نمایش]
تحلیل عملکرد بیتکوین در نوامبر
نوامبر ۲۰۲۴ ماهی چالشبرانگیز برای بازارهای مالی و به ویژه برای بیتکوین بود. بر اساس گزارش ماهانه و چشمانداز کوینبیس اینستیتوشنال، بیتکوین در این ماه نسبت به شاخصهای سنتی مانند S&P ۵۰۰ عملکرد ضعیفتری را به نمایش گذاشت. این تحلیل به وضوح نشان داد که سرمایهگذاران در ماه نوامبر با احتیاط بیشتری عمل کرده و فشار فروش قابل توجهی در بخشهای مختلف بازار ارزهای دیجیتال از جمله صندوقهای ETF، استیبلکوینها و حتی کیف پولهای سرمایهگذاران بلندمدت مشاهده شد. درک این عملکرد نه تنها برای ارزیابی سلامت کوتاهمدت بازار ضروری است، بلکه میتواند نشانهای از انتظارات سرمایهگذاران و تأثیرپذیری از سیاستهای کلان اقتصادی مانند اقدامات فدرال رزرو باشد.
مطالعه اخبار ارزدیجیتال در بلاکچین نیوزپیپر
پیشنهاد مطالعه:تحلیل قیمت مونرو: الگوی دو سقف نزولی و هدف احتمالی 313 دلار
شکاف عملکردی با بازارهای سنتی و ریسک تعدیلشده
گزارش کوینبیس اینستیتوشنال یک معیار کلیدی را برای مقایسه عملکرد بیتکوین و بازار سهام آمریکا ارائه میدهد: "عملکرد بر پایه تعدیل ریسک". بر این اساس، ارزش بیتکوین در ماه نوامبر بیش از سه انحراف معیار از میانگین متحرک ۹۰ روزه خود منحرف شد. این یک انحراف شدید و قابل توجه محسوب میشود. در مقایسه، شاخص S&P ۵۰۰ در همین بازه زمانی تنها یک انحراف معیار از میانگین خود فاصله گرفت. این اختلاف فاحش نشان میدهد که فشار فروش و نااطمینانی در بازار رمزارزها به مراتب بیشتر از بازارهای سنتی سهام بوده است. چنین عملکردی معمولاً نشاندهنده خروج سرمایه یا بیرغبتی سرمایهگذاران به ورود به داراییهای پرریسک در آن بازه زمانی خاص است.
نشانههای فشار در عمق بازار ارزهای دیجیتال
ضعف عملکرد بیتکوین در نوامبر تنها به قیمت ختم نشد، بلکه در چندین شاخص کلیدی بنیادی بازار نیز ریشه دوانده بود. گزارش کوینبیس به چهار عامل عمده اشاره میکند که همگی حاکی از خروج نقدینگی و روند نزولی بودند:
خروج شدید از صندوقهای ETF اسپات: برای اولین بار در نوامبر، جریان خالص ورودی به این صندوقها منفی شد و رکورد بیشترین خروج تجمعی ثبت گردید. این نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی و کلان در حال کاهش مواجهه خود با بیتکوین از این کانال امن و نظارتشده بودند.
انقباض عرضه استیبلکوینها: شتاب ۳۰ روزه تغییر در عرضه استیبلکوینها به ضعیفترین سطح خود از سال ۲۰۲۳ رسید. از آنجا که استیبلکوینها اغلب به عنوان "سوخت" یا "نقدینگی آماده به کار" برای معاملات در صرافیهای غیرمتمرکز و متمرکز محسوب میشوند، کاهش عرضه آنها میتواند نشانه کاهش قدرت خرید بالقوه در بازار باشد.
توزیع سکه توسط هولدرهای بلندمدت: بر خلاف روند معمول انباشت، دادهها نشان داد که دارندگان قدیمی بیتکوین در حال فروش یا "توزیع" بخشی از سکههای خود بودند. این رفتار میتواند از نظر روانی بر بازار تأثیر منفی بگذارد.
معامله شدن صندوقهای خزانهداری دارایی دیجیتال زیر ارزش خالص داراییها (NAV): این اتفاق برای اولین بار در سال ۲۰۲۴ رخ داد و نشان میدهد تقاضا برای این محصولات سرمایهگذاری که معمولاً توسط شرکها استفاده میشوند، به شدت کاهش یافته است.
زمینههای کلان اقتصادی و نقش فدرال رزرو
در حالی که بازار داخلی ارزهای دیجیتال تحت فشار بود، تحلیل کوینبیس به یک تغییر مهم در سیاست کلان اقتصادی اشاره میکند که میتواند زمینهساز بهبود در آینده باشد: پایان احتمالی "سیاست انقباضی مقداری" یا سفت کردن کمی (QT) توسط فدرال رزرو. با بازگشت فدرال رزرو به بازار اوراق قرضه، خروج سیستماتیک نقدینگی از بازارهای مالی ممکن است در آستانه توقف باشد. چنین تغییری به طور تاریخی برای داراییهای پرریسک مانند رمزارزها مساعد ارزیابی میشود. جیمز لاویش، مدیر سابق صندوقهای پوشش ریسک، در توئیتی به این موضوع پرداخت و اعلام کرد که در طول ۱۶ سال گذشته، فدرال رزرو در مجموع ۸.۸ تریلیون دلار نقدینگی به بازارها تزریق کرده، در حالی که تنها ۳.۲ تریلیون دلار را خارج ساخته است. او این استدلال را مطرح میکند که این سیاستهای پولی گسترده، ارزش دلار را تحت تأثیر قرار داده و بیتکوین به عنوان پاسخی به این چالش مطرح میشود. دادههای بانک فدرال رزرو سنت لوئیس نیز نشان از تزریق اخیر نقدینگی به سیستم بانکی دارد که بزرگترین تزریق از زمان همهگیری کووید-۱۹ محسوب میشود.
چشمانداز آتی و جمعبندی تحلیل نوامبر
اگرچه عملکرد نوامبر ضعیف بود، اما گزارش حاکی از آن است که شرایط میتواند محرک یک بازگشت روند در دسامبر باشد. کلید این تغییر، اقدامات فدرال رزرو عنوان شده است. در صورت کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، جریان ورودی نقدینگی به بازارها ممکن است مجدداً فعال شود. کوینبیس اینستیتوشنال اشاره میکند که حجم قابل توجهی از نقدینگی راکد، مانند موجودیهای بازار پول، میتواند در صورت تثبیت شرایط بازار، به سمت محصولات نظارتشده بیتکوین مانند ETFها سرازیر شود. با این حال، این شرکت هشدار میدهد که تثبیت کامل بازار ممکن است چندین ماه به طول بینجامد. در نهایت، تحلیل نوامبر ۲۰۲۴ بیتکوین تصویری از یک بازار تحت فشار را ترسیم میکند که از چندین جنبه بنیادی ضعف نشان داده است. با این حال، این تحلیل در بستر یک تغییر احتمالی در سیاست پولی ایالات متحده قرار دارد که میتواند دینامیک جدیدی را در ماههای آینده ایجاد کند. نظارت بر شاخصهایی مانند جریان خالص ETFها، عرضه استیبلکوینها و تصمیمات فدرال رزرو برای درک مسیر آینده بازار حیاتی خواهد بود.
نقش فدرال رزرو در بازار رمزارز
سیاستهای پولی فدرال رزرو آمریکا به عنوان قدرتمندترین بانک مرکزی جهان، همواره یکی از عمیقترین تأثیرات را بر چرخههای مالی و قیمت داراییهای پرریسک از جمله رمزارزها داشته است. گزارش ماهانه کوینبیس اینستیتوشنال به وضوح این پیوند حیاتی را برجسته میکند و نشان میدهد چگونه تغییر جهت در اقدامات انقباضی یا انبساطی این نهاد، میتواند جریان نقدینگی را به سوی بازار ارزهای دیجیتال هدایت یا از آن منحرف کند. درک این مکانیسم برای هر تحلیلگر و سرمایهگذاری که قصد دارد حرکات کلان بازار را پیشبینی کند، ضروری است.
انتهای سیاست انقباضی مقداری (QT) و نوید جریان نقدینگی
بر اساس گزارش کوینبیس، یک نقطه عطف مهم در حال وقوع است: پایان احتمالی سیاست انقباضی مقداری یا سفت کردن کمی (QT). این سیاست که شامل خروج فعال نقدینگی از سیستم مالی از طریق فروش داراییهای ترازنامه فدرال رزرو است، برای مدتی فشار رو به پایینی بر روی داراییهای پرریسک مانند رمزارزها وارد کرده بود. گزارش اشاره میکند که با بازگشت فدرال رزرو به بازار اوراق قرضه، این «خروج نقدی» از بازارها ممکن است در شرف پایان باشد. از نظر تاریخی، توقف QT و حرکت به سمت محیطی با نقدینگی بیشتر، به عنوان عامل مثبتی برای ارزهای دیجیتال قلمداد میشود، زیرا سرمایهگذاران تمایل بیشتری برای تخصیص سرمایه به داراییهایی با پتانسیل رشد بالا از خود نشان میدهند.
چشمانداز کاهش نرخ بهره و نقش کاتالیزوری برای بازار رمزارزها
گزارش پیشبینی میکند که شرایط میتواند زمینهساز یک بازگشت روند در دسامبر باشد، به ویژه اگر فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش دهد. کاهش نرخ بهره دو تأثیر عمده دارد: اول، هزینه استقراض را کاهش میدهد و سرمایه را برای جستجوی بازدهی بالاتر به بازارهای پرریسک سوق میدهد. دوم، بازدهی داراییهای امن مانند اوراق خزانه داری را کمتر جذاب میکند. این دو عامل در کنار هم میتوانند جریانهای ورودی قدرتمندی را به سمت بازار رمزارزها آزاد کنند. نکته کلیدی این است که این جریانها لزوماً مستقیماً به سمت صرافیها سرازیر نمیشوند، بلکه به گفته کوینبیس، ابتدا ممکن است وارد «وسیلههای نظارتشده بیتکوین» مانند صندوقهای ETF تاییدشده توسط SEC شوند که برای سرمایه نهادی جذابتر هستند.
نقدینگی سرگردان و پتانسیل انفجاری برای پذیرش نهادی
گزارش کوینبیس اینستیتوشنال به حجم عظیمی از نقدینگی راکد در حاشیه بازارها، از جمله ماندههای قابل توجه در صندوقهای بازار پول، اشاره میکند. این سرمایه در انتظار فرصتهای امن و با بازده مناسب است. تحلیلگران معتقدند زمانی که شرایط بازار تثبیت شود و نوسانات کاهش یابد، این سرمایه سرگردان میتواند به آرامی و با حجم بالا به سمت محصولات ساختاریافته رمزارزی جریان یابد. این امر نشان میدهد که زیرساختهای نظارتی ایجادشده در سالهای اخیر، مانند ETFهای اسپات بیتکوین، میتوانند به عنوان یک کانال مطمئن، نقش کلیدی در جذب این نقدینگی میلیاردی ایفا کنند. با این حال، هشدار گزارش این است که تثبیت کامل بازار ممکن است فرآیندی چند ماهه باشد.
نقدی بر سیاستهای پولی گسترده: دیدگاه یک متخصص بازار
جیمز لاویش، مدیر سابق صندوق پوشش ریسک، در تفسیری بر گزارش، یک چارچوب تاریخی گستردهتر ارائه میدهد که به درک فلسفه سرمایهگذاری در بیتکوین کمک میکند. او خاطرنشان میکند که در طول ۱۶ سال گذشته، فدرال رزرو در مجموع ۸.۸ تریلیون دلار نقدینگی به بازارها تزریق کرده، در حالی که تنها ۳.۲ تریلیون دلار را خارج ساخته است. به گفته وی، این عدم تقارن عمیق در سیاست پولی، ارزش خرید دلار را در طول زمان تحت تأثیر قرار داده است. لاویش اعلام میکند که نگرش صعودی او نسبت به بیتکوین ریشه در نگرش نزولی او نسبت به اقدامات فدرال رزرو و تأثیر آن بر ارزش دلار دارد. به بیان ساده، بیتکوین در این دیدگاه، پاسخی تکنولوژیک به تضعیف تدریجی قدرت خرید پول فیات است. دادههای بانک فدرال رزرو سنت لوئیس نیز که نشان از تزریق اخیر نقدینگی از طریق قراردادهای بازخرید شبانه دارد، مؤید ادامه این روندهای پولی گسترده است.
در نتیجه، نقش فدرال رزرو در بازار رمزارزها را نمیتوان تنها به تأثیرات کوتاهمدت بر نوسانات قیمت تقلیل داد. این نقش در حقیقت یک رابطه ساختاری عمیقتر را منعکس میکند: بازار ارزهای دیجیتال، به ویژه بیتکوین، به عنوان یک دارایی مرزی، به شدت نسبت به تغییرات در محیط نقدینگی جهانی و جستجوی سرمایه برای بازدهی واقعی حساس است. تصمیمات فدرال رزرو درباره نرخ بهره و ترازنامه، مستقیماً این محیط را شکل میدهد. بنابراین، رصد بیانیهها و اقدامات این نهاد، نه یک کار جانبی، بلکه یک بخش ضروری از تحلیل بنیادی برای فعالان این بازار محسوب میشود.
چالشهای جریان نقدینگی در بازار
گردش نقدینگی، شریان حیاتی هر بازار مالی است و بازار ارزهای دیجیتال نیز از این قاعده مستثنی نیست. گزارش ماهانه کوینبیس اینستیتوشنال، تصویری واضح و نگرانکننده از وضعیت جریان نقدینگی در بازار رمزارزها طی ماه نوامبر ارائه میدهد. تحلیل دادهها حاکی از آن است که چندین کانال مهم ورود سرمایه به طور همزمان با چالش مواجه شدهاند که این امر فشار فروش قابل توجهی را ایجاد کرده و بر عملکرد کلی داراییهای دیجیتال سایه انداخته است. درک این چالشها برای شناخت عمق اصلاح قیمتها و ارزیابی پتانسیل بازگشت روند، ضروری به نظر میرسد.
توقف جریان ورودی صندوقهای ETF اسپات
یکی از بارزترین نشانههای تنگنای نقدینگی در نوامبر، معکوس شدن جریان نقدی در صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیتکوین بود. بر اساس گزارش، برای نخستین بار در این ماه، خروج خالص سرمایه از این صندوقها ثبت شد و رکورد بیشترین خروج تجمعی نیز شکسته شد. این صندوقها که از زمان تأیید توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) به عنوان یک کانال اصلی و نظارتشده برای ورود سرمایه نهادی به بیتکوین عمل میکردند، ناگهان به منبعی برای خروج سرمایه تبدیل شدند. این تغییر جهت، سیگنال مهمی از احتیاط یا بازنگری سرمایهگذاران نهادی نسبت به داراییهای دیجیتال در کوتاهمدت محسوب میشود.
انقباض عرضه استیبلکوینها
استیبلکوینها اغلب به عنوان "سوخت" یا "پول نقد آماده" در بازارهای رمزارزی عمل میکنند. کاهش عرضه آنها معمولاً به معنای کاهش نقدینگی موجود برای خرید سایر داراییهای دیجیتال است. یافتههای گزارش کوینبیس حاکی از آن است که شتاب ۳۰ روزه تغییر در عرضه استیبلکوینها، به ضعیفترین سطح خود از سال ۲۰۲۳ رسیده است. این انقباض نشان میدهد که سرمایهگذاران در حال تبدیل داراییهای دیجیتال خود به استیبلکوینها نیستند یا برعکس، استیبلکوینها در حال خروج از اکوسیستم هستند. در هر دو صورت، نتیجه نهایی کاهش قدرت خرید بالقوه و فشار نزولی بر قیمتها است.
تغییر رفتار سرمایهگذاران بلندمدت و صندوقهای خزانهداری
گزارش به دو گروه کلیدی دیگر که معمولاً نقش ثباتبخشی در بازار دارند، اشاره میکند که رفتار آنها در نوامبر به چالشی برای نقدینگی تبدیل شد:
توزیع سکه توسط هولدرهای بلندمدت: برخلاف روند معمول انباشت، دادهها نشان میدهد دارندگان قدیمی بیتکوین در این دوره اقدام به فروش یا "توزیع" بخشی از سکههای خود کردند. این گروه که معمولاً به عنوان دستانی قوی شناخته میشوند، با عرضه سکه به بازار، فشار فروش اضافی ایجاد کردند.
معامله صندوقهای خزانهداری دارایی دیجیتال زیر ارزش خالص دارایی (NAV): برای نخستین بار در سال ۲۰۲۴، این صندوقها که ابزاری برای شرکها جهت سرمایهگذاری در دارایی دیجیتال هستند، زیر ارزش واقعی داراییهای خود معامله شدند. این پدیده نشاندهنده کاهش شدید تقاضا برای این محصولات و خروج سرمایه نهادی از این کانال است.
نقدینگی سرگردان و انتظار برای تثبیت بازار
در طرف مقابل این خروجها، حجم عظیمی از نقدینگی در حاشیه بازار قرار دارد. کوینبیس اینستیتوشنال به موجودیهای قابل توجه در صندوقهای بازار پول و سایر اشکال نقدینگی راکد اشاره میکند که در انتظار فرصتهای مناسب سرمایهگذاری هستند. با این حال، این سرمایه تا زمانی که شرایط بازار تثبیت نشود و نوسانات کاهش نیابد، تمایلی به ورود نشان نمیدهد. گزارش تأکید میکند که این نقدینگی سرگردان احتمالاً در آینده به سمت «وسایل نقلیه نظارتشده بیتکوین» مانند ETFها حرکت خواهد کرد، اما برای جذب آن، بازار نیازمند عبور از دوره بیثباتی فعلی است. تحلیل کوینبیس پیشبینی میکند که تثبیت کامل بازار ممکن است چندین ماه به طول بینجامد.
محیط کلان اقتصادی و چشمانداز جریانهای آتی
چالشهای داخلی بازار در بستر یک محیط کلان اقتصادی خاص رخ داده است. گزارش به پایان احتمالی سیاست انقباضی مقداری (QT) فدرال رزرو اشاره دارد، رویدادی که میتواند به تدریج خروج سیستماتیک نقدینگی از کل سیستم مالی را متوقف کند. این تغییر به خودی خود میتواند برای داراییهای پرریسک مساعد باشد. با این حال، گزارش پیشبینی میکند که برای ایجاد یک بازگشت روند قویتر در دسامبر، یک کاتالیزور کلیدی دیگر نیز لازم است: کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو. چنین اقدامی میتواند به طور مستقیم جریانهای ورودی جدیدی را به بازارها، از جمله بازار رمزارزها، باز کند. جیمز لاویش، مدیر سابق صندوق پوشش ریسک، در تفسیر خود بر عدم تعادل تاریخی در سیاستهای فدرال رزرو تأکید میکند و خاطرنشان میسازد که این بانک مرکزی در ۱۶ سال گذشته حدود ۸.۸ تریلیون دلار نقدینگی به بازار تزریق کرده و تنها ۳.۲ تریلیون دلار را خارج ساخته است. این رویکرد پولی گسترده، بستر بنیادینی را ایجاد کرده که در آن سرمایه به دنبال داراییهایی میگردد که بتوانند در برابر کاهش ارزش پول فیات از خود مقاومت نشان دهند.
در نهایت، چالشهای جریان نقدینگی در بازار رمزارزها، صرفاً نتیجه رفتار معاملهگران خرد نیست. این چالشها در تقاطعی از خروج سرمایه نهادی از محصولات ساختاریافته، انقباض ابزارهای نقدشوندگی درون اکوسیستم (استیبلکوینها) و رفتار محتاطانه بازیگران کلیدی شکل گرفته است. عبور از این دوره، مشروط به تغییر نشانهها در همان کانالها و بهبود محیط کلان نقدینگی جهانی است که تصمیمگیری فدرال رزرو در کانون آن قرار دارد.
نویسنده : مصطفی جلیلی
نظرات خود را با ما به اشتراک بگذارید
آدرس ای میل شما نمایش داده نمیشود.
جدیدترین اخبار ارزدیجیتال
