اختیارات SEC برای پیشبرد قوانین کریپتو در 2026

اظهارات رئیس SEC درباره اختیارات

پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، در یک مصاحبه مهم از محل بورس نیویورک (NYSE) به بیان چشم‌انداز تنظیم کننده این نهاد درباره حاکمیت دارایی‌های دیجیتال پرداخت. وی با قاطعیت اعلام کرد که SEC از اختیارات قانونی موجود خود برای پیشبرد مقررات حوزه کریپتو بدون نیاز به تصویب قوانین جدید توسط کنگره استفاده خواهد کرد. این اظهارات، که همزمان با تلاش کنگره برای تدوین لایحه ساختار بازار بود، سیگنال مهمی برای فعالان صنعت بلاکچین و سرمایه‌گذاران محسوب می‌شود و نشان می‌دهد که رگولاتور مسیر خود را با اطمینان دنبال می‌کند.
مطالعه اخبار ارزدیجیتال در بلاکچین نیوزپیپر
پیشنهاد مطالعه:بازگشت ۲.۴ میلیون دلار توسط Yearn Finance پس از حمله

معافیت نوآوری: یک گام عملیاتی کلیدی

اتکینز از برنامه‌ای بلندپروازانه با زمان‌بندی مشخص رونمایی کرد: معرفی یک "معافیت نوآوری" برای پروژه‌های کریپتو. وی با اشاره به این که "من مشتاقانه منتظر معرفی معافیت نوآوری هستیم که مدتی است درباره آن صحبت می‌کنیم"، اعلام کرد که این چارچوب قانونی "ظرف حدود یک ماه" ارائه خواهد شد. این معافیت می‌تواند به پروژه‌های مبتنی بر بلاکچین و فناوری‌های مالی نوآور (FinTech) این امکان را بدهد که در یک محیط تنظیم‌شده و ایمن، به توسعه و آزمایش ایده‌های خود بپردازند، بدون این که در ابتدا با تمام بار تنظیم کننده سنگین مقررات سنتی اوراق بهادار مواجه شوند. این اقدام می‌تواند شتاب‌دهنده‌ای برای توسعه اکوسیستم وب۳ باشد.

پیشروی با اختیارات موجود و همکاری با کنگره

رئیس SEC با بیان این جمله که "ما اختیار کافی برای پیشروی داریم"، بر این نکته تأکید کرد که آژانس در انتظار اقدام قانونگذاران نیست. با این حال، این به معنای قطع ارتباط با کنگره نیست. اتکینز تصریح کرد که SEC در حال ارائه "کمک‌های فنی" به کنگره است در حالی که این نهاد به بررسی قوانین حاکم بر دارایی‌های دیجیتال می‌پردازد. این اشاره به وضوح به لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال مربوط می‌شود که در حال حاضر در سنای آمریکا در حال بررسی است. این لایحه مرجع تنظیم کننده سازمان‌های اصلی، از جمله SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، را در قبال ارزهای دیجیتال مشخص خواهد کرد. سناتور تیم اسکات، رئیس کمیته بانکداری سنا، نیز اعلام کرده که این کمیته برنامه دارد لایحه را تا ماه دسامبر برای "مارک‌آپ" آماده کند.

تغییر رویکرد در اقدامات اجرایی و همسویی با کاخ سفید

از زمان تأیید اتکینز توسط سنا در آوریل، پس از معرفی‌اش توسط رئیس‌جمهور وقت دونالد ترامپ، SEC شاهد یک تغییر جهت محسوس در برخورد با شرکت‌های کریپتو بوده است. یکی از اقدامات کلیدی، کاهش تعداد "اقدامات اجرایی" علیه این شرکت‌ها بوده است. یک ابزار تنظیم کننده مهم که اتکینز از آن استفاده کرده، صدور "نامه‌های عدم اقدام" برای شبکه‌های زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز (DePIN) است. این نامه‌ها به طور مؤثری به شرکت‌ها اطمینان می‌دهند که SEC تحت شرایط خاص، علیه آن‌ها به دلیل نقض قوانین اوراق بهادار اقدامی انجام نخواهد داد. این رویکرد با بسیاری از دستورالعمل‌های سیاستی کاخ سفید تحت ریاست ترامپ، که چندین دستور اجرایی در مورد کریپتو و بلاکچین صادر کرده بود، همسو است.

ثبات تنظیم کننده در مواجهه با چالش‌ها

اتکینز پذیرفت که عملیات آژانس تحت تأثیر طولانی‌ترین تعطیلی دولت در تاریخ آمریکا قرار گرفته است. با این وجود، او تأکید کرد که با وجود این چالش، پیشرفت در تدوین "قوانینی که بر کمک به این بخش [کریپتو] متمرکز هستند" ادامه داشته است. این پافشاری نشان می‌دهد که SEC قصد دارد ثبات تنظیم کننده را برای صنعت به ارمغان آورد، موضوعی که برای جذب سرمایه‌گذاری و نوآوری بلندمدت در فضای دارایی‌های دیجیتال حیاتی است. رئیس SEC این بیانات را "در آستانه دویست و پنجاهمین سالگرد آمریکا" و در مراسم نواختن زنگ آغاز به کار در NYSE بیان کرد که بر اهمیت این بیانات در چارچوبی بزرگتر تأکید دارد.

در مجموع، اظهارات اتکینز تصویری از یک رگولاتور فعال و مصمم ترسیم می‌کند که قصد دارد با استفاده از ابزارهای موجود خود، مانند معافیت نوآوری و نامه‌های عدم اقدام، فضایی قابل پیش‌بینی برای صنعت کریپتو ایجاد کند. در حالی که کنگره به کار خود بر روی چارچوب‌های قانونی گسترده‌تر ادامه می‌دهد، SEC نشان داده که منتظر نمانده و مسیر تنظیم کننده خود را با اعتماد به نفس طی می‌کند. این روند برای توسعه‌دهندگان، سرمایه‌گذاران و کل اکوسیستم بلاکچین حاوی پیام‌های مهمی درباره آینده حاکمیت در این فضا است.

معافیت نوآوری برای پروژه‌های کریپتو

معافیت نوآوری که توسط پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) وعده داده شده است، به عنوان یک چارچوب رگولاتوری بالقوه تحول‌آفرین در صنعت بلاکچین شناخته می‌شود. این معافیت به طور خاص برای پروژه‌های حوزه ارزهای دیجیتال طراحی شده و هدف اصلی آن، ایجاد فضایی ایمن و قانونمند برای آزمایش و توسعه راه‌حل‌های مبتکرانه بدون مواجهه با موانع تنظیم کننده اولیه است. اتکینز به صراحت اعلام کرد که این چارچوب "ظرف حدود یک ماه" ارائه خواهد شد، که نشان‌دهنده یک جدول زمانی فوری و عملی از سوی بالاترین مقام رگولاتوری بازارهای سرمایه آمریکاست. این اقدام، بخشی از یک استراتژی بزرگتر برای پیشبرد مقررات دارایی‌های دیجیتال با استفاده از اختیارات موجود SEC، و مستقل از اقدامات کند کنگره، محسوب می‌شود.

ماهیت و اهداف معافیت نوآوری

معافیت نوآوری اساساً یک مسیر تنظیم کننده ویژه است که به شرکت‌های فین‌تک و بلاکچین اجازه می‌دهد محصولات یا خدمات جدید خود را در مقیاس محدود و تحت نظارت SEC آزمایش کنند. این مکانیسم به دنبال حل یک تناقض اساسی در فضای کریپتو است: از یک سو، نیاز به پیروی از قوانین حفاظت از سرمایه‌گذار وجود دارد، و از سوی دیگر، این واقعیت که مقررات سنتی ممکن است به طور ناخواسته مانع از ظهور فناوری‌های نوین شوند. این معافیت با ارائه یک "فضای آزمایشی تنظیم‌شده" این امکان را فراهم می‌کند که نوآوری‌ها ابتدا در یک محیط کنترل‌شده اثبات مفهوم شوند. این رویکرد نه تنها ریسک سرمایه‌گذاران خرد را کاهش می‌دهد، بلکه به رگولاتور این فرصت را می‌دهد که درکی بهتر از پیچیدگی‌های فناوری بلاکچین به دست آورد و در نهایت، مقررات جامع‌تر و مناسب‌تری را تدوین کند.

تفاوت با نامه‌های عدم اقدام و تأثیر آن بر DePIN

اگرچه هر دو ابزار به منظور کاهش بارتنظیم کننده طراحی شده‌اند، معافیت نوآوری ماهیتی متفاوت از "نامه‌های عدم اقدام" دارد. نامه‌های عدم اقدام که پیش از این برای شبکه‌های زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز (DePIN) صادر شده‌اند، بیشتر حالت موردی و واکنشی دارند. این نامه‌ها به یک شرکت یا پروژه خاص اطمینان می‌دهند که SEC تحت شرایط بیان‌شده، علیه آن‌ها اقدامی انجام نخواهد داد. در مقابل، معافیت نوآوری یک چارچوب پیش‌دستانه و سیستمی است که برای طیف وسیع‌تری از پروژه‌ها قابل اجرا خواهد بود. این تمایز بسیار مهم است، چرا که معافیت نوآوری می‌تواند به یک مسیر استاندارد و شفاف برای بسیاری از استارت‌آپ‌ها تبدیل شود. تمرکز اولیه روی DePIN نشان می‌دهد که SEC به طور استراتژیک بر روی پروژه‌هایی متمرکز شده که دارای کاربردهای ملموس و فیزیکی در جهان واقعی هستند، و این می‌تواند پذیرش گسترده‌تری را برای فناوری بلاکچین به ارمغان آورد.

پیام‌های کلیدی برای توسعه‌دهندگان و سرمایه‌گذاران

وعده ارائه معافیت نوآوری چندین سیگنال قوی به اکوسیستم ارسال می‌کند:

• کاهش عدم قطعیت: بزرگ‌ترین مانع پیش روی بسیاری از پروژه‌های بلاکچین، نبود چارچوب‌های تنظیم کننده روشن است. معرفی یک مسیر مشخص برای معافیت، این عدم قطعیت را تا حد زیادی کاهش داده و به تیم‌های توسعه اطمینان خاطر می‌دهد.

• تأکید بر ماهیت پروژه: این حرکت نشان می‌دهد که SEC به تدریج در حال درک تفاوت بین یک دارایی دیجیتال به عنوان اوراق بهادار و یک دارایی دیجیتال با کاربرد سودمندی است. معافیت نوآوری احتمالاً برای دسته دوم که هدف اصلی آن‌ها ارائه یک سرویس یا محصول است، طراحی شده است.

• فرصت برای مشارکت سازنده: این چارچوب به توسعه‌دهندگان اجازه می‌دهد در مرحله توسعه با رگولاتور در تعامل باشند، نه این که تنها پس از راه‌اندازی محصول با اقدامات اجرایی مواجه شوند.

این تغییر نگرش، می‌تواند سرمایه‌گذاری خطرپذیر بیشتری را به سمت پروژه‌های دارای مدل کسب‌وکار واقعی و غیرسفته‌بازانه جذب کند.

بستر سیاسی و چشم‌انداز آینده

اتکینز در سخنرانی خود در NYSE، این طرح را "در آستانه دویست و پنجاهمین سالگرد آمریکا" معرفی کرد که بر اهمیت آن در چارچوب پیشرفت و نوآوری ملی تأکید دارد. اقدامات او، از جمله کاهش تعداد پرونده‌های اجرایی و معرفی این معافیت، به وضوح با خط‌مشی‌های کاخ سفید تحت ریاست جمهوری دونالد ترامپ، که طرفدار کاهش موانع تنظیم کننده برای کسب‌وکارها است، همسو می‌باشد. همزمان، SEC با ارائه "کمک فنی" به کنگره، نقش مشاور تخصصی را در فرآیند تدوین لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال ایفا می‌کند. این همکاری دو جانبه نشان می‌دهد که حتی با وجود اختیارات کافی برای پیشروی، آژانس در نظر دارد که چارچوب‌های کلی‌تر را نیز شکل دهد. زمان‌بندی اعلام شده برای معافیت ("حدود یک ماه") و برای لایحه ("دسامبر") حاکی از آن است که صنعت کریپتو در آستانه دریافت راهنمایی‌های تنظیم کننده مشخص و عملی است. این تحول، اگر به درستی اجرا شود، می‌تواند نقطه عطفی در پذیرش نهادی و توسعه پایدار فناوری بلاکچین در آمریکا باشد.

قانون گذاری دارایی‌های دیجیتال بدون کنگره

بیانات پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، یک موضع‌گیری تنظیم کننده قاطع و مستقل را آشکار می‌کند. هسته مرکزی این پیام، تأکید بر این اصل است که آژانس برای پیش‌برد مقررات حوزه دارایی‌های دیجیتال، نیازی به تصویب قوانین جدید توسط کنگره ندارد. این اظهارات که در یک گفت‌وگوی اختصاصی با شبکه سی‌ان‌بی‌سی منتشر شد، حاوی پیام مهمی برای صنعت است: مقررات‌گذاری می‌تواند و باید با استفاده از ابزارهای موجود و اختیارات فعلی نهاد ناظر، به پیشروی خود ادامه دهد. اتکینز با صراحت اعلام کرد: «ما اختیار کافی برای پیشروی داریم.» این رویکرد، سناریویی را ترسیم می‌کند که در آن چارچوب‌های حاکمیتی می‌توانند با سرعت بیشتری نسبت به فرآیندهای اغلب کند قانون‌گذاری پارلمانی، توسعه یابند و به نیازهای پویای صنعت بلاکچین پاسخ دهند. این دیدگاه، مسیر آینده نظارت بر کریپتو در آمریکا را تا حد زیادی مستقل از نوسانات سیاسی کنگره تعریف می‌کند.

اختیارات ذاتی SEC و محدودیت‌های قانونی

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا بر اساس قوانین موجودی مانند قانون اوراق بهادار سال ۱۹۳۳ و قانون بورس اوراق بهادار سال ۱۹۳۴ عمل می‌کند. این قوانین اختیارات گسترده‌ای را برای تفسیر، تنظیم و اجرا در بازارهای سرمایه به این نهاد می‌دهند. آنچه اتکینز به آن اشاره می‌کند، استفاده از همین ظرفیت‌های ذاتی است. قدرت اصلی SEC در اینجا، توانایی آن برای صدور دستورالعمل‌ها، قوانین موقت و استفاده از ابزارهایی مانند معافیت‌هاست. تمرکز بر «قوانینی که بر کمک به این بخش متمرکز هستند» نشان می‌دهد که آژانس درصدد است تا از چارچوب‌های موجود، تفسیری سازگار با ماهیت نوآورانه دارایی‌های دیجیتال ارائه دهد. این رویکرد، نیاز به انتظار برای تصویب یک قانون جامع و جدید توسط کنگره را کاهش می‌دهد، فرآیندی که می‌تواند ماه‌ها یا حتی سال‌ها به طول بیانجامد و با تغییر ترکیب سیاسی مجلس، دچار تغییرات اساسی شود.

همکاری فنی و نقش مکمل کنگره

با این که اتکینز بر استقلال عمل SEC تأکید دارد، اما این به معنای قطع کامل ارتباط یا نادیده گرفتن کنگره نیست. او به وضوح اشاره کرد که آژانس در حال ارائه «کمک فنی» به قانون‌گذاران است در حالی که آن‌ها به بررسی قوانین حاکم بر دارایی‌های دیجیتال می‌پردازند. این نقش مشاوره‌ای یک رابطه مکمل حیاتی را ایجاد می‌کند. از یک سو، SEC به عنوان نهاد تخصصی و اجرایی، دانش عملی خود از بازار را در اختیار سناتورها قرار می‌دهد تا قوانینی واقع‌بینانه و مؤثر پیشنهاد کنند. از سوی دیگر، کنگره با کار بر روی لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال، در تلاش است تا یک چارچوب کلان و تعیین مرجعیت تنظیم کننده بین نهادهایی مانند SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) را تعریف کند. این همکاری دو سطحی، یک رویکرد دووجهی را شکل می‌دهد: تنظیم‌گری عملیاتی و چابک توسط SEC، و ایجاد زیرساخت قانونی کلان و بلندمدت توسط کنگره.

تاب‌آوری تنظیم کننده  در شرایط خاص

اتکینز صادقانه پذیرفت که عملیات آژانس تحت تأثیر طولانی‌ترین تعطیلی دولت در تاریخ آمریکا قرار گرفته است. با این حال، او بلافاصله افزود که علی‌رغم این چالش بزرگ اداری، پیشرفت در تدوین قوانین حمایتی برای بخش کریپتو متوقف نشده است. این نشان‌دهنده سطحی از تاب‌آوری و تعهد در درون ساختار SEC است. این پیام به صنعت می‌گوید که حتی در مواجهه با بحران‌های سیاسی گسترده‌تر، موتور تنظیم‌گری حوزه دارایی‌های دیجیتال از حرکت بازنمی‌ایستد. این ثبات نسبی برای جذب سرمایه‌گذاری‌های کلان و برنامه‌ریزی بلندمدت شرکت‌های فعال در این فضا ضروری است. فعالان بازار می‌توانند تا حدی به تداوم رویه‌های تنظیم کننده ، فارغ از بن‌بست‌های احتمالی در دیگر بخش‌های دولت، امیدوار باشند.

چشم‌انداز ۲۰۲۶ و پیام‌های استراتژیک

اظهارات رئیس SEC تنها مربوط به زمان حال نیست؛ او به صراحت به انتظارات خود برای صنعت در سال ۲۰۲۶ اشاره کرده است. این افق زمانی چندساله چند پیام کلیدی در خود دارد:

• تداوم مسیر: این نگاه نشان می‌دهد که SEC برنامه‌ای بلندمدت برای این حوزه دارد و قصد ندارد رویه خود را به صورت ناگهانی تغییر دهد. تنظیم‌گری بر اساس اختیارات موجود، یک استراتژی پایدار تصور می‌شود.

• بلوغ تدریجی صنعت: اشاره به سال ۲۰۲۶ حاکی از آن است که آژانس، یک دوره گذار و تکامل را برای پروژه‌های کریپتو در نظر گرفته است. ابزارهایی مانند معافیت نوآوری می‌تواند پلی برای رسیدن صنعت به بلوغ تنظیم کننده  بیشتر باشد.

• رقابت پذیری جهانی: حرکت مستقل SEC می‌تواند پاسخی به نیاز فوری برای ایجاد وضوح تنظیم کننده در آمریکا باشد تا از عقب‌ماندگی در رقابت جهانی با حوزه‌های قضایی دیگر مانند اتحادیه اروپا با قوانین MiCA جلوگیری کند.

این دورنمای زمانی به سرمایه‌گذاران و مؤسسات کمک می‌کند تا برنامه‌ریزی‌های خود را با اطمینان بیشتری پیش ببرند.

تأثیر بر فضای کسب‌وکار و اجرای قانون

رویکرد «پیشروی با اختیارات موجود» تأثیرات ملموسی بر فضای کسب‌وکار خواهد داشت. نخست، همان‌گونه که در عمل دیده شده، منجر به کاهش تعداد «اقدامات اجرایی» علیه شرکت‌های کریپتو شده است. این به معنای کاهش درگیری‌های قضایی پرهزینه و ایجاد فضای آرام‌تری برای نوآوری است. دوم، این رویکرد عملی، تمرکز را از یک رگولاتور صرفاً تنبیه‌گر به یک نهاد راهنما و شکل‌دهنده تغییر می‌دهد. با استفاده از ابزارهایی مانند کمک فنی به کنگره و طراحی معافیت‌های هدفمند، SEC نقش فعال‌تری در هدایت صنعت به سمت انطباق ایفا می‌کند. این تغییر تاکتیک می‌تواند اعتماد متقابل بین بخش خصوصی و نهاد ناظر را افزایش دهد و همکاری برای ایجاد استانداردهای ایمن و کارآمد را تسهیل کند. در نهایت، این مسیر نشان می‌دهد که قانون‌گذاری دارایی‌های دیجیتال لزوماً نباید متوقف باشد تا زمانی که کنگره به نتیجه برسد؛ بلکه می‌تواند به موازات آن، با استفاده از مکانیزم‌های موجود، به پیشرفت خود ادامه دهد.

اقدامات رگولاتوری در سال 2026

پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، با اشاره صریح به انتظاراتش برای صنعت کریپتو در سال 2026، نقشه راه تنظیم کننده آژانس را برای یک دوره میانی ترسیم می‌کند. این چشم‌انداز نه بر اساس قوانین جدید احتمالی کنگره، بلکه بر پایه اجرا و توسعه ابزارها و چارچوب‌های موجود تنظیم شده است. سخنان او در بورس نیویورک و در گفت‌وگو با سی‌ان‌بی‌سی حاکی از آن است که SEC قصد دارد در چند سال آینده، با تکیه بر اختیارات فعلی خود، فضایی پایدار، قابل پیش‌بینی و حمایتی برای نوآوری در دارایی‌های دیجیتال ایجاد کند. این برنامه‌ریزی بلندمدت نشان می‌دهد که رگولاتور، صنعت بلاکچین را نه به عنوان یک پدیده گذرا، بلکه به عنوان یک بخش در حال بلوغ از اقتصاد دیجیتال می‌پندارد و می‌خواهد مقررات آن را به تدریج و با درنظرگرفتن پیچیدگی‌های ذاتی آن شکل دهد.

تحقق چارچوب معافیت نوآوری و تکامل آن

یکی از محورهای اصلی اقدامات تنظیم کننده  تا سال 2026، اجرا و احتمالاً بسط «معافیت نوآوری» است که اتکینز وعده ارائه فوری آن را داده بود. تا آن زمان، این چارچوب احتمالاً از یک طرح اولیه به یک دستورالعمل عملیاتی جاافتاده تبدیل خواهد شد. انتظار می‌رود که این معافیت، پس از معرفی در «حدود یک ماه»، مورد آزمایش و بازخورد قرار گیرد. تا سال 2026، این ابزار می‌تواند به یک مسیر استاندارد و شفاف برای استارت‌آپ‌های بلاکچینی تبدیل شود که قصد دارند محصولات خود را در یک محیط کنترل‌شده تنظیم کننده  به بازار عرضه کنند. هدف نهایی، ایجاد یک کانال ارتباطی ساختاریافته بین نوآوران و نهاد ناظر است، به گونه‌ای که هم از سرمایه‌گذاران محافظت شود و هم فناوری‌های نوین بتوانند رشد کنند. این فرآیند تدریجی به SEC اجازه می‌دهد درکی عمیق‌تر از ریسک‌ها و فرصت‌های این صنعت به دست آورد و مقررات نهایی را بر پایه داده‌های واقعی و نه فرضیات، بنا نهد.

تثبیت رویکرد کاهش محوریت اقدامات اجرایی

اتکینز از همان ابتدای مسئولیت خود، گام‌هایی برای «کاهش تعداد اقدامات اجرایی» علیه شرکت‌های کریپتو برداشته است. تا سال 2026، این رویکرد می‌تواند به یک سیاست رسمی و نهادینه شده تبدیل شود. تمرکز بر صدور «نامه‌های عدم اقدام» برای پروژه‌های خاص مانند شبکه‌های زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز (DePIN) تنها آغاز راه است. انتظار می‌رود که آژانس به جای تکیه صرف بر ابزارهای تنبیهی پرهزینه و زمان‌بر، بیشتر بر ارائه راهنمایی پیش از راه‌اندازی و تعیین چارچوب‌های تطبیق، متمرکز شود. این تغییر، فضای کسب‌وکار را برای شرکت‌هایی که با حسن نیت عمل می‌کنند، بهبود می‌بخشد. با این حال، این به معنای نادیده گرفتن کامل تخلفات نیست، بلکه به معنای تمرکز منابع اجرایی بر روی بدترین متخلفان، کلاهبرداری‌ها و پروژه‌های کاملاً غیرشفاف خواهد بود. این تعادل بین حمایت از نوآوری مشروع و مبارزه با فعالیت‌های غیرقانونی است که تا سال 2026 باید به وضوح دیده شود.

هماهنگی با چارچوب‌های کلان قانونی کنگره

اگرچه SEC بر استقلال عمل خود تأکید دارد، اما اقدامات آن تا سال 2026 احتمالاً در تناظر با پیشرفت‌های قانونی کنگره شکل خواهد گرفت. لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال که انتظار می‌رود در دسامبر برای مارک‌آپ آماده شود، می‌تواند تا آن سال به تصویب رسیده یا در مراحل نهایی باشد. نقش SEC در این مسیر، ارائه «کمک فنی» مستمر به قانون‌گذاران است. این کمک‌های تخصصی تضمین می‌کند که قوانین مصوب، کاربردی و منطبق با واقعیت‌های فنی بازار باشد. این همکاری دو سطحی می‌تواند به یک تقسیم کار مؤثر بینجامد: SEC بر اساس اختیارات موجود، تنظیم‌گری عملیاتی روزانه را انجام می‌دهد، در حالی که کنگره با تعیین مرجعیت تنظیم کننده  بین SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) را روشن کند. این وضوح برای پروژه‌ها حیاتی است، زیرا مشخص می‌کند کدام نهاد بر آن‌ها نظارت خواهد کرد و از سردرگمی‌های تنظیم کننده  فعلی می‌کاهد.

تمرکز بر توسعه کاربردهای واقعی و ملموس

اقدامات SEC تحت رهبری اتکینز نشان می‌دهد که اولویت تنظیم کننده  احتمالاً به سمت پروژه‌هایی با کاربرد سودمندی و زیرساختی است، نه صرفاً دارایی‌های سفته‌بازانه. تأکید اولیه بر شبکه‌های DePIN نمونه‌ای از این جهت‌گیری است. تا سال 2026، این انتظار می‌رود که این تمرکز تقویت شود. مزیت این رویکرد چندجانبه است:

• ایجاد ارزش آشکار: پروژه‌هایی که مشکلات واقعی را در حوزه‌هایی مانند انرژی، لجستیک یا ارتباطات حل می‌کنند، احتمالاً با استقبال سودمندی مواجه می‌شوند.

• کاهش ریسک سیستماتیک: اکوسیستمی که بر پایه خدمات ملموس بنا شده باشد، نسبت به حباب‌های سفته‌بازی آسیب‌پذیری کمتری دارد.

• جذب سرمایه‌گذاری مسئول: سرمایه‌گذاران نهادی با مشاهده نتایج ملموس، تمایل بیشتری برای ورود به این فضا خواهند داشت.

بنابراین، فضای تنظیم کننده  در سال 2026 می‌تواند به طور فزاینده‌ای بین توکن‌های سودمندی و توکن‌های دارای ویژگی اوراق بهادار تمایز قائل خواهد شد و برای هر کدام مسیرهای متفاوتی تعریف می‌کند.

تدوین قواعد متمرکز بر کمک به بخش کریپتو

اتکینز بر ادامه پیشرفت در تدوین «قواعدی که بر کمک به این بخش متمرکز هستند» تأکید کرده است. این نشان می‌دهد که فلسفه تنظیم کننده  آژانس در این دوره، رویکردی سازنده و نه صرفاً محدودکننده است. این قواعد می‌توانند حوزه‌های متنوعی را پوشش دهند:

1. شفافیت و افشا: طراحی استانداردهای افشای مختص دارایی‌های دیجیتال، که اطلاعات ضروری را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد، اما با درنظرگرفتن ماهیت متفاوت آن‌ها نسبت به اوراق بهادار سنتی.

2. حفاظت از دارایی‌ها: ارائه راهنمایی در مورد نگهداری امن دارایی‌های دیجیتال توسط صرافی‌ها و مؤسسات مالی.

3. یکپارچه‌سازی با بازارهای سنتی: ایجاد چارچوب‌هایی برای محصولات ترکیبی مانند صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) مبتنی بر کریپتو که تا آن زمان ممکن است به طور گسترده‌تری پذیرفته شده باشند.

هدف نهایی این است که این قواعد از یک سو از سرمایه‌گذاران محافظت کنند و از سوی دیگر، مانعی غیرضروری برای ورود پروژه‌های قانونی نباشد. این رویکرد فعال و آینده‌نگر، در تضاد با یک رویکرد واکنشی صرف است و نشان از درک SEC از نقش خود به عنوان یک تسهیل‌گر رشد مسئولانه صنعت است. حرکت در آستانه دویست و پنجاهمین سالگرد آمریکا نیز بر این مفهوم تأکید دارد که تنظیم‌گری کارآمد، بخشی از زیرساخت پیشرفت ملی محسوب می‌شود.

لایحه ساختار بازار ارزهای دیجیتال

در حالی که رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) بر پیشبرد مقررات با ابزارهای موجود تأکید دارد، کنگره ایالات متحده به طور موازی در حال پیشبرد یک چارچوب قانونی جامع‌تر است. این چارچوب تحت عنوان «لایحه ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال» شناخته می‌شود و هدف اصلی آن ایجاد وضوح و تعریف مرزهای تنظیم کننده بین نهادهای نظارتی مختلف است. این لایحه که هم‌اکنون در کمیته‌های سنا در حال بررسی است، تلاش می‌کند تا یک نقشه‌راه بلندمدت و با ثبات برای کل صنعت کریپتو در آمریکا فراهم کند. پل اتکینز، رئیس SEC، در مصاحبه اخیر خود به نقش مشورتی آژانس در این فرآیند قانون‌گذاری اشاره کرد و گفت که SEC در حال ارائه «کمک فنی» به کنگره است. این نشان می‌دهد که اگرچه SEC مستقل عمل می‌کند، اما همکاری نزدیکی با قانون‌گذاران برای شکل‌دهی به این سند کلیدی دارد.

محتوای کلیدی و اهداف لایحه

هدف اصلی لایحه ساختار بازار، روشن‌سازی مرجع تنظیم کننده  بر ارزهای دیجیتال است. در حال حاضر، سردرگمی بین اختیارات SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) یکی از بزرگ‌ترین موانع تنظیم کننده  در آمریکاست. این لایحه قصد دارد به این ابهام تاریخی پایان دهد و به وضوح مشخص کند که کدام دارایی دیجیتال تحت نظارت کدام آژانس قرار می‌گیرد. این تقسیم‌بندی بر اساس ماهیت دارایی (مثلاً اوراق بهادار در مقابل کالا) خواهد بود. انتظار می‌رود این لایحه علاوه بر تعیین مرجعیت، استانداردهایی برای شفافیت، حفاظت از سرمایه‌گذار، و الزامات عملیاتی برای پلتفرم‌های معاملاتی تعیین کند. سناتور تیم اسکات، رئیس کمیته بانکداری سنا، تأکید کرده که این کمیته برنامه دارد لایحه را تا ماه دسامبر برای مرحله «مارک‌آپ» آماده کند. مارک‌آپ مرحله‌ای حیاتی است که در آن نمایندگان می‌توانند اصلاحات و تغییرات را بر روی پیش‌نویس اولیه اعمال کنند.

نقش SEC و CFTC در قانون جدید

به طور مشخص، این لایحه مرجع تنظیم کننده آژانس‌های اصلی، شامل SEC و CFTC، را بر روی ارزهای دیجیتال مشخص خواهد کرد. این تمایز برای کسب‌وکارها و سرمایه‌گذاران بسیار حیاتی است، زیرا قوانین، الزامات ثبت‌نام و رویه‌های نظارتی این دو نهاد با یکدیگر متفاوت است. برای مثال، اگر یک توکن به عنوان «اوراق بهادار» طبقه‌بندی شود، تابع قوانین سختگیرانه‌تر SEC خواهد بود، اما اگر به عنوان یک «کالا» شناخته شود، تحت نظارت CFTC قرار می‌گیرد که ممکن است رویکرد متفاوتی داشته باشد. لایحه تلاش می‌کند تا با ارائه معیارهای شفاف، این خط کشی را مشخص کند. نقش SEC در این فرآیند، همانطور که اتکینز اشاره کرد، ارائه کمک فنی است تا اطمینان حاصل شود که این تقسیم‌بندی‌ها عملی و مؤثر هستند و با واقعیت‌های بازار همخوانی دارند.

اهمیت سیاسی و حمایت‌های حزبی

پیشبرد این لایحه در بستری سیاسی انجام می‌شود. رئیس جمهور سابق، دونالد ترامپ، که اتکینز را برای ریاست SEC معرفی کرد، چندین دستور اجرایی در زمینه کریپتو و بلاکچین صادر کرده بود و سیاست‌های اتکینز نیز با خط‌مشی کلی کاخ سفید در آن زمان همسو بود. گزارش‌ها حاکی از آن است که جمهوری‌خواهان بر اقدام در مورد این لایحه به دلیل ادعاهای مربوط به «حذف خدمات بانکی» (Debanking) تأکید دارند. این اصطلاح به قطع روابط بانکی با شرکت‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال اشاره دارد. قانون‌گذاران امیدوارند که با ایجاد وضوح تنظیم کننده  این لایحه نه تنها به شرکت‌های داخلی کمک کند، بلکه موقعیت رقابتی آمریکا را در عرصه جهانی تقویت کند و از مهاجرت نوآوری به سایر حوزه‌های قضایی جلوگیری نماید.

تعامل با سایر اقدامات تنظیم کننده 

لایحه ساختار بازار در خلأ عمل نمی‌کند و با اقدامات تنظیم کننده  دیگر مانند «معافیت نوآوری» که توسط SEC وعده داده شده، در تعامل است. این لایحه می‌تواند چارچوب کلان را تعریف کند، در حالی که مقررات جزئی‌تر توسط آژانس‌ها نوشته می‌شود. برای مثال، معافیت نوآوری SEC می‌تواند به عنوان یک مکانیزم عملیاتی برای پروژه‌هایی عمل کند که در چارچوب تعریف شده توسط این لایحه قرار می‌گیرند. این رویکرد دو لایه (قانون کنگره و مقررات آژانس) می‌تواند انعطاف‌پذیری و سرعت تنظیم کننده  را با ثبات و شفافیت قانونی ترکیب کند. این هماهنگی برای ایجاد یک اکوسیستم سالم که هم از نوآوری حمایت کند و هم از سرمایه‌گذاران محافظت نماید، ضروری است.

چالش‌های پیش رو و چشم‌انداز تصویب

مسیر تصویب این لایحه بدون چالش نیست. فرآیند قانون‌گذاری در آمریکا می‌تواند طولانی و پیچیده باشد و نیاز به اجماع بین دو حزب در هر دو مجلس دارد. اختلاف نظر بر سر جزئیات، از جمله دامنه اختیارات هر آژانس و تعریف دقیق دارایی‌های دیجیتال، می‌تواند روند کار را کند کند. با این حال، اعلام زمان‌بندی مشخص توسط رئیس کمیته بانکداری سنا (دسامبر برای مارک‌آپ) نشان‌دهنده عزم جدی برای پیشبرد آن است. موفقیت این لایحه می‌تواند نقطه عطفی تاریخی برای صنعت در آمریکا باشد، چرا که یک چارچوب واحد و قابل پیش‌بینی را ایجاد می‌کند. این امر به نوبه خود می‌تواند جریان سرمایه‌گذاری نهادی را افزایش دهد و به کسب‌وکارها اطمینان خاطر لازم برای نوآوری در یک محیط قانونی روشن را بدهد.

جمع‌بندی: تقاطع تلاش‌های تنظیم کننده  و قانون‌گذاری

لایحه ساختار بازار ارزهای دیجیتال نمایانگر تلاش کنگره برای ایجاد یک بنیان قانونی مستحکم و بلندمدت برای صنعت است. در حالی که SEC با استفاده از اختیارات موجود خود به تنظیم‌گری فعال و ارائه راهکارهایی مانند معافیت نوآوری ادامه می‌دهد، این لایحه قصد دارد تا زیرساخت کلان و مرزهای نظارتی را تعریف کند. موفقیت نهایی این صنعت در آمریکا به هماهنگی بین این دو جبهه بستگی دارد: ابتکار عمل تنظیم کننده  آژانس‌ها و چارچوب جامع قانونی کنگره. همکاری فنی SEC با قانون‌گذاران، همانطور که اتکینز به آن اشاره کرد، پلی بین این دو دنیا می‌سازد. نتیجه این فرآیند می‌تواند یک سیستم نظارتی متعادل باشد که هم از نوآوری و کارآفرینی حمایت کند و هم منافع سرمایه‌گذاران و یکپارچگی بازار را حفظ نماید. سرنوشت این لایحه و نحوه تعامل آن با مقررات آژانس‌ها، شکل آینده فضای کریپتو در بزرگ‌ترین اقتصاد جهان را رقم خواهد زد.